下半年資產(chǎn)配置路在何方？恒昌財富論壇劍指三大"結(jié)構(gòu)牛"

“價值管理要質(zhì)量不要數(shù)量，管理要向內(nèi)求不向外求，業(yè)務(wù)要做減法不做加法。金融的業(yè)務(wù)發(fā)展，寧可慢一點，也不能太快?！薄悴齽?chuàng)始人兼CEO秦洪濤

2023年是尋找確定性的關(guān)鍵之年！

根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）593，034億元，按不變價格計算，同比增長5．5％，比一季度加快1．0個百分點，這個成績不僅明顯快于2022年全年3％的經(jīng)濟增速，也快于疫情三年期間年均4．5％的增速，經(jīng)濟回升態(tài)勢比較明顯。

中國經(jīng)濟體制改革研究會副會長、國家高端智庫中國（深圳）綜合開發(fā)研究院院長樊綱發(fā)表主旨演講

但受復(fù)雜嚴(yán)峻的國際形勢及國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期影響，國民資產(chǎn)配置、財富增值依然面臨較大挑戰(zhàn)。經(jīng)濟不確定性下，上半年資產(chǎn)波動加?。篈股先漲后跌，波動加大；美債收益率一波三折；中國國債收益率波動下行；人民幣匯率貶值壓力增大；大宗商品震蕩走低……

令人意外的是，私募股權(quán)市場在上半年呈現(xiàn)了穩(wěn)健發(fā)展的態(tài)勢，私募基金管理規(guī)模保持增長，這成了諸多不確定性中的一束光。

正如恒昌創(chuàng)始人兼CEO秦洪濤先生所說，“價值管理要質(zhì)量不要數(shù)量”，那么，如何在財富管理市場中進一步尋找、聚焦確定性機會？

8月5日，以“開新局智未來”為主題的恒昌財富論壇在青島成功舉辦。恒昌在論壇上發(fā)布的《2023下半年宏觀經(jīng)濟展望及資產(chǎn)配置策略指引》（下文簡稱：《指引》）給出了三個重要的結(jié)構(gòu)性方向。

1、《指引》揭秘私募股權(quán)三大“結(jié)構(gòu)牛”

看好硬科技、新能源、創(chuàng)新醫(yī)療“三輪驅(qū)動”為代表的高景氣、高增長、高確定性賽道。——《指引》

受“疤痕效應(yīng)”影響，2023年一些行業(yè)的復(fù)蘇不及預(yù)期，這是否意味著投資風(fēng)險判斷依然處于迷霧區(qū)？

恒昌以《指引》給出了自己的回答。

由中國銀行首席研究員、恒昌宏觀經(jīng)濟研究室學(xué)術(shù)顧問宗良博士親自指導(dǎo)完成的《指引》，涵蓋了全球宏觀經(jīng)濟分析、大類資產(chǎn)走勢預(yù)判、資產(chǎn)配置策略等內(nèi)容。

就資產(chǎn)配置而言，《指引》指出，全球經(jīng)濟下行風(fēng)險進一步增大，全球貨幣周期逐漸迎來拐點。中國經(jīng)濟增長動能有望增強，經(jīng)濟復(fù)蘇的斜率或?qū)⑿迯?fù)，貨幣政策仍將保持穩(wěn)健寬松基調(diào)。在此背景下，全球大類資產(chǎn)走勢將呈現(xiàn)明顯變化。下半年，A股大概率震蕩回暖，結(jié)構(gòu)性行情依然是主要演繹方式。私募股權(quán)投資者可繼續(xù)關(guān)注以硬科技、新能源、創(chuàng)新醫(yī)療“三輪驅(qū)動”為代表的高景氣、高增長、高確定性賽道。

《指引》認(rèn)為，近年來，私募股權(quán)和創(chuàng)投機構(gòu)作為直接融資的重要渠道、創(chuàng)新資本形成的重要載體，在賦能科技創(chuàng)新、助力新舊動能轉(zhuǎn)換實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展等方面發(fā)揮了重要作用。

與此同時，私募股權(quán)的政策導(dǎo)向逐步趨于完善——7月9日，《私募投資基金監(jiān)督管理條例》正式對外發(fā)布，這是我國私募投資基金行業(yè)首部行政法規(guī)。宗良博士表示，政策激發(fā)私募股權(quán)基金活力，下半年私募股權(quán)市場將乘政策東風(fēng)，邁上高質(zhì)量發(fā)展新臺階，并為科技創(chuàng)新領(lǐng)域引入更多“活水”。

“活水”會流向哪里？

中國已是世界第二大經(jīng)濟體，諸多行業(yè)趨于成熟，經(jīng)濟轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，這也意味著在經(jīng)濟復(fù)蘇浪潮中各行業(yè)齊頭并進式的高增長幾無可能，“結(jié)構(gòu)?！毙星樵谖磥砗荛L一段時間會成為主流，這也意味著資產(chǎn)配置也要“精準(zhǔn)施策”。

硬科技、新能源、創(chuàng)新醫(yī)療就像經(jīng)濟復(fù)蘇的“泉響、鳥叫、蟬鳴”，在《指引》看來，以上三者是最具確定性的“結(jié)構(gòu)?！辟惖溃鼈兇砹恕按禾臁眮砼R前的信號，也是引領(lǐng)經(jīng)濟復(fù)蘇的三駕“確定性”馬車。

2、泉響、鳥叫、蟬鳴

中國企業(yè)的“提前跨國化”，將為中國“世界工廠”，開辟更大的“世界市場”。——樊綱

泉響：硬科技鑄就長期競爭力

據(jù)媒體報道，百度、字節(jié)跳動、騰訊和阿里巴巴向英偉達下單訂購50億美元的芯片，用于人工智能系統(tǒng)。

從2018年的中興通訊事件到華為被美國打壓，再到今天互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛訂購海外芯片，無一不在證明：國產(chǎn)替代化勢在必行，而硬科技是國產(chǎn)替代化浪潮中最悅耳的“泉響”。

《指引》認(rèn)為，現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系是現(xiàn)代化國家的物質(zhì)支撐，是實現(xiàn)經(jīng)濟現(xiàn)代化的重要標(biāo)志，中國高度重視制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級，并深入實施制造強國戰(zhàn)略，增強制造業(yè)核心競爭力。尤其在2023年以來，ChatGPT橫空出世引發(fā)新一輪的科技創(chuàng)新浪潮，預(yù)計在政策的積極引導(dǎo)下，以高端制造、半導(dǎo)體芯片、數(shù)字經(jīng)濟、專精特新等為代表的硬科技賽道將投資向好。

梅花創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人吳世春也在2023恒昌財富論壇上表示：“投資‘獨角虎’要扎根實業(yè)、扎根科技，與國家的意志同頻共振。中美‘脫鉤斷鏈’，國產(chǎn)替代性項目的機會未來十年都在。”

鳥叫：“雙碳”帶來的大市場

“2030年前實現(xiàn)碳達峰、2060年前實現(xiàn)碳中和?！?/p>

“雙碳”目標(biāo)如同新能源報春的“鳥叫”，時刻提醒我們這場能源革命所孕育的資產(chǎn)配置機會。

《指引》表示，新能源已成為我國的全球優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，以光伏、風(fēng)電、氫能、儲能、鋰電為代表的中國新能源市場發(fā)展向好，將獲得資本市場的持續(xù)青睞。此外，新能源汽車替代傳統(tǒng)燃油車是大勢所趨，也是我國實現(xiàn)彎道超車的必由之路。

今年以來，我國不斷鞏固和擴大新能源汽車發(fā)展優(yōu)勢，持續(xù)推進支持新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的政策措施。上半年，新能源汽車生產(chǎn)和出口實現(xiàn)大幅增長，市場競爭力穩(wěn)步增強，投資收益增加，行業(yè)優(yōu)勢凸顯。預(yù)計2023年下半年該產(chǎn)業(yè)的乘用車、零部件、能源金屬、電池、光伏設(shè)備等細分板塊仍將延續(xù)高景氣。

蟬鳴：與人類共舞的創(chuàng)新醫(yī)療

大健康是一場沒有終點的馬拉松，而創(chuàng)新醫(yī)療則是這場馬拉松中那不絕于耳的“蟬鳴”。

“健康中國”戰(zhàn)略明確指出，到2030年，健康服務(wù)業(yè)總規(guī)模將達到16萬億元。

《指引》表示，新冠疫情促使國民健康意識提升，許多人從被動接受治療轉(zhuǎn)為主動進行健康管理，醫(yī)療健康市場前景廣闊。隨著醫(yī)療改革深入以及醫(yī)療健康市場的迅速開展，醫(yī)療健康行業(yè)將保持高速成長。同時，依托于大數(shù)據(jù)、5G、物聯(lián)網(wǎng)、AR／VR等數(shù)字技術(shù)的進步，創(chuàng)新醫(yī)療越來越多的應(yīng)用場景正在落地，預(yù)計未來創(chuàng)新醫(yī)療將保持高速成長。圍繞國產(chǎn)自主化、國際化、高端制造、普惠醫(yī)療等優(yōu)勢賽道的創(chuàng)新企業(yè)，有望成為行業(yè)“隱形冠軍”。

值得一提的是，《指引》所指的三大確定性賽道有一些共性可循，首先是國家級的政策支持，其次是方興未艾的市場環(huán)境，最后則是“跨國化”帶來的長期機會。

恒昌特邀重磅經(jīng)濟學(xué)專家——中國經(jīng)濟體制改革研究會副會長、國家高端智庫中國（深圳）綜合開發(fā)研究院院長樊綱指出，全球化不會結(jié)束，但多種因素導(dǎo)致全球產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)生調(diào)整。從長遠來看，很多企業(yè)或早或晚都要成為跨國公司，而地緣政治變化倒逼一批中國企業(yè)“提前”走出去?？鐕且粋€艱難的過程，但中國經(jīng)濟在受各種遏制的情況下更需要開放發(fā)展，所以中國企業(yè)的“提前跨國化”，將為中國“世界工廠”，開辟更大的“世界市場”。

總體而言，《指引》給出的三大“結(jié)構(gòu)?！敝耘?，是因為這三大賽道都是在做難而正確的事，這正與恒昌的價值觀吻合，正如秦洪濤所說：金融的業(yè)務(wù)發(fā)展，寧可慢一點，也不能太快。

3、客戶至上鑄就恒心12載

恒昌至今已走過12載發(fā)展之路。秦洪濤在恒昌財富論壇上發(fā)表的題為《恒心12載夢想有光芒》的主旨演講中認(rèn)為，“盯著如何滿足客戶的所有需求，從產(chǎn)品的需求上思考做業(yè)務(wù)”是恒昌活下來的重要原因，也是未來黃金十年更好的活下去需要不斷思考的問題。

有統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，我國的民營企業(yè)平均壽命大約是3．7年，中小型企業(yè)的平均壽命更為短暫，只有2．5年，集團企業(yè)的平均壽命也只有7—8年。而默默走過跌宕起伏12載的恒昌，依然續(xù)寫著新的中國民企成長故事，這背后離不開恒昌堅持以客戶為中心，以投研為驅(qū)動，與時代同頻共振的發(fā)展思路。

正如此次《指引》，是恒昌自2018年以來的第10次連續(xù)發(fā)布。六年來，恒昌組織內(nèi)外部宏觀經(jīng)濟投研團隊菁英，通過扎實的數(shù)據(jù)論證和深厚的理論研究，持續(xù)深入分析中西方宏觀經(jīng)濟和市場行情演變的底層邏輯，為投資者投資決策提供價值參考的同時，也為恒昌未來黃金十年的發(fā)展布局提供了重要的理論指導(dǎo)。

在12年的發(fā)展成長歷程里，恒昌積淀了豐富的實操經(jīng)驗，在服務(wù)客戶的過程中積極應(yīng)對市場變化、不斷提升投研能力，緊扣經(jīng)濟脈搏不斷優(yōu)化提升底層認(rèn)知能力。同時，也積極與學(xué)術(shù)界、投資界的頂流專家坐而論道，動態(tài)把脈資產(chǎn)配置走向。今年，在北京、廣州、青島連續(xù)舉辦的三場財富論壇上，就齊聚了朱民、樊綱、宗良、姚余棟、吳世春、鄭偉鶴、王嘯、李竹、陶冶等多位產(chǎn)學(xué)研投大咖。

在此次論壇中，大咖們有許多觀點均劍指同一趨勢。宗良博士指出：科技自立自強、低碳化轉(zhuǎn)型、人口結(jié)構(gòu)變化等將帶來投資新機遇，硬科技、新能源、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新醫(yī)療等行業(yè)未來發(fā)展和投資空間巨大。

樊綱也表示：智能汽車新賽道、新能源技術(shù)與設(shè)備、人工智能、數(shù)字經(jīng)濟及制造業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型、生物醫(yī)藥、城市群的發(fā)展等新興產(chǎn)業(yè)有望成為未來的經(jīng)濟新增長點。

吳世春則指出：新能源、新材料、半導(dǎo)體、軍工、數(shù)字化、智能制造、商業(yè)航天等重點賽道有望多點開花，迎來結(jié)構(gòu)性行情。此外，生成式AI大模型開始商業(yè)化，可以等待應(yīng)用性機會。

上述三位頂流所提出的投資賽道、增長機會，與《指引》鎖定的三大“結(jié)構(gòu)?！辈恢\而合?？萍紕?chuàng)新是大勢所趨，也是經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的迫切要求，是實現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變革和發(fā)展動能轉(zhuǎn)換的必由之路。由此，在助力實體經(jīng)濟發(fā)展的同時，恒昌也將攜手投資者共享經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展紅利。

砥礪12載，堅守“以客戶為中心”的恒昌見證了社會經(jīng)濟的跌宕起伏，并與客戶一同攜手穿越周期。在這不確定的時代中尋找確定性機會，在相互陪伴中度過信心的冰點時刻，這或許就是一種最長情的告白。